来源：编辑：lyp发表时间：2025-07-03 14:51:22 阅读：253871
在全球面临关税巨大冲击波之际,美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利、日本央行行长植田和男、韩国央行行长李昌镛等齐聚葡萄牙辛特拉。
当地时间7月1日,鲍威尔在出席欧洲央行中央银行论坛时表示,如果不是因为美国总统特朗普的关税政策,美联储降息会更早,目前也会采取更宽松的货币政策。由于关税的影响,几乎所有对于美国通胀率的预测都在大幅上升。
鲍威尔承认,尽管美国政府施加的压力越来越大,但美联储仍进入维持利率的模式。鲍威尔同时表示,鉴于当前经济前景的不稳定性,目前美联储还在观望局势,以了解更多信息。
在被问及7月份降息的可能性时,鲍威尔表示,他不会排除任何可能性,也不会“直接将其摆上台面”,这将取决于数据如何演变。美联储利率制定委员会的“绝大多数”成员确实预计今年晚些时候再次降息是合适的。
7月会议将近,如此短的时间美联储仍无法确认月底是否降息,何时降息成为市场焦点。
如果接下来的就业和通胀数据没有意外,美联储更可能9月降息。董忠云对记者表示,市场现在预期美联储更可能在9月降息的核心依据有三个,一是美国5月就业数据表现仍然不差,二是美国5月通胀数据较4月有所上行、依然明显偏离2%的目标值,三是特朗普政府的关税政策对通胀的影响仍需进一步观察。
因此,当前时点看,要触发美联储在7月底议息会议上开启降息,仍需以下三种情况全部或部分出现:一是美国通胀明显缓和、向2%的目标值明显逼近;二是美国就业环境明显恶化,失业率突破5%或更高;三是美国金融环境出现超预期明显恶化,如股市暴跌引发流动性危机或信用利差急剧上升等。
美联储降息决策主要基于对美国通胀、就业以及经济增速等的判断,从目前经济指标走势看,7月美联储降息的迫切性不高,如果未来两个月美国就业、消费等数据进一步恶化,9月美联储降息概率将提高。
如果美联储7月意外降息,可能会加剧市场波动。吴起涤对记者表示,美联储7月降息可能性较低,如果提前降息,流动性宽松将利好全球权益类资产。降息还将削弱美元吸引力,可能会使得美元指数下跌。降息降低持有黄金的机会成本,美元贬值驱动黄金需求上升,黄金价格或上涨。
商品市场将在美联储意外降息下呈现分化局面,黄金受益于实际利率下行与避险属性双重支撑,大概率单边上涨,原油等工业品虽获短期流动性提振,但中期市场对需求衰退的担忧可能压制价格表现。
在多国央行行长齐聚欧洲央行中央银行论坛之际,主要央行货币政策出现大分化。
美欧日央行货币政策的分化,主要原因是三大经济体在经济增长、通胀压力与外部环境上面临的局面各不相同:美国通胀虽回落但仍超2%,同时财政扩张与保护性贸易政策加剧美国滞胀风险,因此美联储的主要目标是在通胀可承受的范围内择时降息,以稳定经济预期;日本面临通胀预期攀升、日元贬值与国债市场动荡的局面,因此日本央行倾向于逐步推进货币政策正常化,择机加息以遏制输入性通胀并稳定债市;欧元区面临经济疲软和通胀黏性仍然较大的双重局面,因此欧洲央行不得不在降息与防范欧元动荡之间尽力取得平衡。
日本央行加息预期正在增强。2025年5月,日本核心CPI同比上涨3.7%,高于2%的年初目标,2025年第二季度日本大型制造业企业信心指数从一季度的12上升至13.远超市场预期的10.加大了日本央行继续加息的可能性。吴起涤表示,美日利差收窄预期成为日元走强的核心驱动,美国对日本贸易施压也在强化日元避险属性。
需要警惕的是,美联储降息、日本央行加息也会深刻影响资本流动。对于未来的风险,吴起涤提醒,如果日本央行被迫加息,大规模的“借日元买美债”的套利资本可能会抛售美债、新兴市场资产以偿还日元债务,将引发日元升值、美元指数下行,从而导致全球金融市场波动加剧。
展望未来美日利差缩窄之下,美元资产的收益率相对下降,在资本自美元资产流出的过程中,新兴市场国家资产将和日元资产一起获得一定机会;日元对美元汇率明显升值之下,日本出口部门面临的压力将明显提升,叠加美国关税的影响,日本有优势的汽车、机械等产业有较大的可能继续向东南亚等地区转移。
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